股价暴跌50%!应收账款却在飞涨,这家新三板公司IPO还有戏吗?


一个月跌幅超50%,中教股份(430176)股价最近似乎在“滑滑梯”,不断创出做市以来新低。

  

这家新三板公司接受上市辅导已经两年,IPO的路途却似乎迷雾重重。

股价跌跌不休

去年11月以来,中教股份(430176)股价陷入低迷,不断创出做市以来新低,尤其是今年1月中旬开始,该股呈现加速下跌的态势。


1月19日中教股份收盘报6.22元,下跌12%,最近一个月跌幅超50%,其中,1月份以来该股跌幅达45%


2017年以来中教股份股价走势图:


股价跌跌不休,股东惴惴不安。


该公司股票于2015年5月19日起采取做市转让方式,此后投资者快速增加。截至2014年12月31日,中教股份股东人数仅24户,而到了2016年上半年末,股东人数已经超过100户


中教股份股东人数变化情况(单位:户):


论坛君注意到,该公司在2016年开始披上IPO“光环”。2016年2月份,中教股份公告,2015年12月31日起进入上市辅导阶段。


截至目前,中教股份接受辅导已经两年,不过公司的IPO前景却似乎蒙上了一层迷雾。

近几年盈利持续下滑

中教股份堪称新三板的“元老级”公司,2012年12月18日起在代办股份转让系统挂牌。


中教股份虽处于软件和信息技术服务业,但与教育紧密相关,公司主要从事向中小学基础教育机构和各省市及区县教育管理机构,提供软件定制开发服务、教育信息化整体解决方案、电子政务解决方案等。


该公司的业务主要包括现代教育装备、教育信息化、校外科技教育三大块,其中来源于现代教育装备的收入占营收的比例一直超过50%


中教股份高速发展始自2012年,当年盈利规模开始跃上千万级别。到2014年,该公司营收突破1亿元,盈利大增1.5倍至5000万元。


中教股份近几年的财务情况:



或正是当时靓丽的业绩,吸引了包括多家机构在内的投资者入场。中教股份2013年实施的定增,获得北京市天星北斗投资管理中心(有限合伙)等私募机构的认购。2015年,中教股份实施了两次定增融资,引入了两只资产管理计划。


不过2015年开始,该公司业绩没有保持高增长的趋势,盈利甚至连续出现下滑,2016年净利润下滑至3000多万元


2017年上半年,中教股份再度出现亏损,同比亏损有所扩大。值得一提的是,2013年至2016年,该公司上半年的盈利均为亏损。


中教股份称,因前三季度实现的收入较少,收入集中体现在第四季度,主营业务呈明显的季节性特征。


与传闻中的IPO利润“红线”3000万相比,中教股份勉强“险守”住,不过盈利连续下滑,投资者难免会担心。

应收账款长期高企

近几年,中教股份的营收保持了增长,不过,却遭到了媒体的质疑。


2017年7月份有网络媒体发表文章,质疑“中教股份营收造假”。该文中提出“中海智(北京)科技有限公司、北京多维视通技术有限公司、广州乾晖信息技术有限公司、北京凯安科技开发有限公司为中教股份重大客户,但是主营业务与教育装备不相关,且应收账款账期较长;高频美特利环境科技(北京)有限公司为公司的供应商,但是所采购产品与其主营业务不相关。”


该文章认为“上述5家公司帮助公司虚增营业收入。”


对于上述质疑,中教股份进行了否认。


论坛君注意到,中教股份近几年应收账款规模高企,占当期总资产比例均超过50%,2016年、2017年上半年期末余额均超过2亿元,高于当年营业收入。


中教股份的解释是,公司向客户提供产品及服务,前期采取垫资的形式向供应商支付货款,而客户在验收合格后向教育主管部门以及财政部门走付款流程,导致应收账款较大。

大股东减持,做市商退出

股价跌跌不休,而中教股份的大股东早已出手减持。


2017年半年报显示,中教股份的控股股东、实际控制人周建宇和李茹双双进行了减持。2017年上半年,周建宇和李茹合计减持191.2万股,持股比例分别降至16.6%、16.57%,仍为第一大股东和第二大股东。


除此之外,该公司的十大股东中,自然人股东均进行了减持。不仅如此,做市商也在减持。


中教股份2017半年报十大股东表:


2017年上半年,光大证券做市专用证券账户减持了11.8万股,持股比例降至3.4%。


曾因符合标准一和标准三入选2016年的创新层,该公司当时拥有7个做市商。2017年,中教股份继续入选创新层,拥有6个做市商。而目前该公司做市商为4家。


值得一提的是,深圳市盛世景投资有限公司-深圳前海盛世轩金投资企业(有限合伙)在2017年上半年增持了322.7万股,由此进入十大股东,持股比例为5.35%。


第十大股东财通资产-上海银行-富春新三板混合精选1号资产管理计划为“三类股东”,该股东持有挂牌公司2.49%的股份。


新三板公司IPO“三类股东”监管政策近期明确,携带“三类股东”能否成功闯关IPO,则需看是否符合相关监管要求。

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